Discounted Cash Flow (DCF)

Der Begriff “Discounted Cash-Flow” – kurz DCF – stammt aus dem Englischen und bedeutet übersetzt “abgezinster Zahlungsstrom”. Das Verfahren dient der Bestimmung des Unternehmenswertes im Zuge eines Unternehmensverkaufes.

Das DCF-Verfahren ist dabei nur eines von vielen Verfahren zur Unternehmensbewertung, welches weltweit jedoch fast ausschließlich für die konkrete Bewertung eines Unternehmens eingesetzt wird.

Weitere Methoden zur Wertbestimmung eines Unternehmens sind beispielsweise:

• Die Substanzwert Methode
• Oder die Ertragswertmethode

Grund für die verbreitete Verwendung des Verfahrens sind die relativ einfache Berechnung und die sehr gute Vergleichbarkeit zu anderen Unternehmen. Es bietet sich vor allem bei Unternehmen mit stetigem Wachstum an.

Im Discounted-Cash-Flow-Verfahren werden erwartete zukünftige Zahlungsüberschüsse auf ihren Gegenwartswert abgezinst, sprich diskontiert.

Durch anschließende Summierung der abgezinsten Zahlungsströme wird dann der gegenwärtige Unternehmenswert ermittelt. So erhält man beispielsweise den Wert eines Unternehmens als Grundlage für den weiteren Verkaufsprozess.

Zur Berechnung benötigt man dementsprechend den prognostizierten Cash-Flow und den Diskonzierungszinssatz eines Unternehmens. Letzterer ergibt sich aus der Berechnung des WACCs.

Ferner kann innerhalb des Discounted-Cash-Flow-Verfahrens unterschieden werden in die folgenden Vorgehensweisen:

• Bruttokapitalisierung (Entity-Methode)
• Nettokapitalisierung (Equity-Methode)

Sie unterscheiden sich darin, dass sie, um den Wert des Eigenkapitals zu bestimmen, Eigen- und Fremdkapitalunterschiede steuerlich unterschiedlich behandeln.

Herausforderungen innerhalb des Discounted-Cash-Flow Verfahrens sind beispielsweise:

• Die akkurate Einschätzung zukünftiger Zahlungsströme
• Das Einbeziehen der zukünftigen Steuerlast und
• Die Bestimmung des Zinssatzes, der zur anschließenden Abzinsung verwendet wird

Lesen Sie in unserem Artikel Unternehmensbewertung- Das Discounted Cash Flow Verfahren mehr über den detaillierten Ablauf des Verfahrens.